美(měi)国(guó)债(zhài)务上限危机暂时“告一段(duàn)落”——美东时(shí)间5月31日(rì)，美国国会(huì)众议院通(t100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两ōng)过(guò)了一项(xiàng)关于联邦政府债务上限和预算(suàn)的法(fǎ)案(àn)，隔日参(cān)议院通(tōng)过，根据法案政府开(kāi)支将受(shòu)到(dào)上限制约直(zhí)至2024年结(jié)束，但可以(yǐ)避免发生债(zhài)务违约。根据美国国会预(yù)算(suàn)办公室数据，目前(qián)美(měi)国(guó)联邦(bāng)债务规模约为(wèi)31.46万亿美元(yuán)，占其国内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽管(guǎn)未曾(céng)出现(xiàn)过(guò)实质性(xìng)债(zhài)务违(wéi)约，但债务上限危(wēi)机仍可从(cóng)市场预(yù)期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成(chéng)本(běn)等机制作用于(yú)全球金融、实物资(zī)产。

　　多位业内人(rén)士对(duì)《中国(guó)基金报》记者表示，在目前美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)情景下，中长期(qī)看美(měi)债上限违约风险难以忽视(shì)，亚洲等(děng)新兴(xīng)市场股(gǔ)票(piào)表现将更具韧性，而(ér)市场(chǎng)关注的重点也将重新回到美联(lián)储的货币政策(cè)上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以(yǐ)来美国政府债务(wù)共(gòng)有22次触及(jí)法定上限，每次债务上(shàng)限触及后均得到(dào)了上调或暂停，只是(shì)经历的时间长短不(bù)同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务上(shàng)限解决前后，标普500指(zhǐ)数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数最(zuì)大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务危机(jī)谈(tán)判过程中，亚洲市场反应参(cān)差，日(rì)经225指数创1990年以来新高，香港(gǎng)恒生指数(shù)则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财(cái)富管理投资(zī)总监办公室（CIO）对(duì)记者表示，尽管美(měi)国彻底违约的可能(néng)性非常低，但此(cǐ)前因为市场(chǎng)担忧(yōu)发生(shēng)发生违约，很多国(guó)家(jiā)和(hé)行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场表现相(xiāng)对(duì)于美国和发达市场(chǎng)更具韧性，得益(yì)于较佳的盈利增(zēng)长前景和(hé)具吸(xī)引(yǐn)力的相对估(gū)值(zhí)，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国(guó)。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞银(yín)CIO认(rèn)为，盈(yíng)利(lì)才是(shì)关键(jiàn)催化剂(jì)。中(zhōng)国今年首季盈利(lì)增长较去年第四季有(yǒu)所改善，有助(zhù)提振对中国资产的信(xìn)心。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中国股市(shì)的估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球(qiú)市场策(cè)略师赵耀庭也对记(jì)者表示，债务协议的顺利通过消除(chú)了美国乃至全球面(mià100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两n)临的一个(gè)不(bù)明朗因素，进而短暂(zàn)提振市场情绪。中航信托宏观策(cè)略(lüè)总监吴照(zhào)银对记者称，因投(tóu)资者对两党(dǎng)达成一致有(yǒu)确定(dìng)的预(yù)期，所以近期美(měi)国(guó)以及全球资本市(shì)场(chǎng)并没有对(duì)美国债务(wù)上限问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美(měi)债上限违约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大类资(zī)产对(duì)于美债危机(jī)的叙事反(fǎn)应都较为(wèi)平淡(dàn)，但(dàn)野村(cūn)东方国际证券资(zī)产管理(lǐ)部(bù)总(zǒng)经理兼投资总监(jiān)肖令君对记者(zhě)表示(shì)，从中长期的资产(chǎn)配置(zhì)角(jiǎo)度(dù)出发(fā)，诸如美债上限等(děng)类似的(de)尾(wěi)部(bù)风险事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资(zī)组合的下行风险，主要(yào)考虑(lǜ)两(liǎng)点：一是(shì)多元化低相关性资产配(pèi)置、二是支付保(bǎo)险费的(de)另类策(cè)略，为组合(hé)提(tí)供下行(xíng)保护。回(huí)顾美债上限危机历史，看到避(bì)险资(zī)产如美(měi)元、美债、黄金在通常较风险资(zī)产(chǎn)呈现明显的超(chāo)额收益，因此组合配置中保有一(yī)定比(bǐ)例的(de)避险资产有(yǒu)助对冲投资组合波动(dòng)。”肖(xiào)令君进(jìn)一(yī)步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债季度展望(wàng)中(zhōng)也(yě)提到(dào)，黄金(jīn)作(zuò)为典型的避(bì)险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑，短期(qī)或继续(xù)走(zǒu)高(gāo)，因为美(měi)债(zhài)利(lì)率短期内仍会高位震荡，通胀不确定(dìng)性仍然(rán)较高(gāo)，同时全球整体(tǐ)风(fēng)险因素在提(tí)高(gāo)。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面(miàn)，极端危(wēi)机(jī)环境下，大类资产会呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期，市(shì)场无差(chà)别抛售一切资产增持(chí)现金，传统避(bì)险资产(chǎn)随(suí)同风险资(zī)产(chǎn)一起下跌，因此(cǐ)以期(qī)权保(bǎo)护组合下行风(fēng)险是(shì)另一种(zhǒng)方式。美债(zhài)违(wéi)约(yuē)并非我们的基准假(jiǎ)设，如(rú)果出现此类(lèi)尾部风险，做多波动率、以及做空(kōng)风险资产(chǎn)的衍生品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用(yòng)市场的最佳非(fēi)对称对冲(chōng)策略是做空(kōng)美(měi)国高(gāo)评(píng)级银(yín)行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧(yōu)）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出现更严(yán)重的(de)衰退时，CRE敏感(gǎn)性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则对记者表示(shì)，美债(zhài)上限的提升(shēng)，将促进美联储停止紧缩货币(bì)政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财政支(zhī)出得到了保证(zhèng)，在两年内可以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国(guó)三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的(de)市场报以乐观。可(kě)见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)有(yǒu)良(liáng)好表现。

　　市场(chǎng)重点(diǎn)再次回到

　　美国财政政(zhèng)策(cè)和货币(bì)政策上

　　美(měi)国参议院已(yǐ)经投(tóu)票通过债(zhài)务上限法(fǎ)案(àn)，市场关注焦点再度回到美国未来的(de)财(cái)政政策和(hé)货(huò)币政策上。肖(xiào)令(lìng)君认为，如(rú)果未出(chū)现黑(hēi)天鹅事件，预计联储仍(réng)将(jiāng)贯彻数(shù)据(jù)依赖(lài)原则，联储可能会持(chí)续关注就业数(shù)据和(hé)工商业运行(xíng)情况，等待市(shì)场自然降(jiàng)温至(zhì)浅萧条后再开启降息，年内降息(xī)的(de)乐(lè)观预期存在(zài)修正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从经济数据(jù)上看(kàn)，美国(guó)经济韧性好于预期，如果年核心(xīn)PCE指标继续反(fǎn)弹走(zǒu)高，不排除联(lián)储还会继(jì)续加息的可能，但加息周期已(yǐ)接近尾声，利率基本(běn)见(jiàn)顶的趋(qū)势(shì)不(bù)会改变，因此(cǐ)预计加息对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限协(xié)议(yì)通过后，美(měi)国财政部预(yù)计将可于未来7个月发行逾6000亿美(měi)元(yuán)的国债。随(suí)着市场流动(dòng)性收紧，这或将产生显(xiǎn)著的吸力作用(yòng)。债券收(shōu)益率或将(jiāng)随着资本(běn)流出(chū)经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则(zé)称，接下来(lái)美国(guó)财政部的工作重(zhòng)点(diǎn)是如何为(wèi)美债找(zhǎo)到买家(jiā)，其中有三个重要看(kàn)点，即第(dì)一，美联储现在仍(réng)在缩表(biǎo)周期，接下来是否(fǒu)要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以(yǐ)中国为代表的贸易顺差国(guó)是否购买(mǎi)美债；第(dì)三，美国国(guó)内普通(tōng)家庭可能成为购买(mǎi)美债(zhài)异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美(měi)联(lián)储现在仍在缩(suō)表周期，接下(xià)来(lái)是否要调(diào)整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美(měi)债(zhài)。如果美联(lián)储缩(suō)表卖出美(měi)债(zhài)，美国财政(zhèng)部发行美债(zhài)（向市场卖出）这无疑会给美债市场(chǎng)造成极大(dà)抛压。他总结(jié)道，美债(zhài)的重新发行(xíng)，有可能促使(shǐ)美联储美联储停止(zhǐ)加息和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删除了此前暗示未来还会(huì)加息的措辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联(100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两lián)储是否能进一步确认停止紧缩(suō)的态(tài)度。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两