财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(d四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法uàn)低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发(fā)布(bù)的(de)研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发(fā)生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价(jià)区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础(chǔ)上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体产品(pǐn)结(jié)构(gòu)持(chí)续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基(jī)数(shù)效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本(běn)优化(huà)之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品(pǐn)风(fēng)味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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