如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在(zài)看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案资(zī)本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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